Il 28 Febbraio 2026, l'avvio dell'operazione militare di Stati Uniti e Israele contro l'Iran ha innescato uno shock sui mercati energetici europei paragonabile — per velocità e intensità — solo alla crisi del 2022. In Italia, il PSV (indice di riferimento del gas naturale, fonte GME) è passato da una media di 0,354 €/Smc a 0,673 €/Smc il 20 Marzo — un'impennata del 90% in meno di tre settimane. Il PUN (indice elettrico, fonte GME) ha raggiunto un picco di 0,169 €/kWh il 10 Marzo, con un rialzo del 59% rispetto alla media pre-crisi. Ma la vera storia è nei listini dei fornitori: abbiamo analizzato le offerte di 17 tra i principali operatori sul Portale Offerte ARERA dal 15 Febbraio al 21 Marzo 2026, e il quadro che ne emerge è quello di un mercato che si è riprezzato in modo radicale. Dati aggiornati al 21 Marzo 2026.

Il contesto geopolitico

L'operazione militare contro l'Iran ha colpito il mercato energetico su tre fronti. Il primo: il rischio di interruzione dei flussi di gas naturale dal Medio Oriente, con l'Iran tra i principali esportatori via pipeline verso la Turchia e, indirettamente, verso l'Europa. Il secondo: l'instabilità nello Stretto di Hormuz, attraverso cui transita circa il 20% del GNL globale secondo le stime dell'Agenzia Internazionale dell'Energia. Il terzo: l'effetto psicologico sui mercati futures, che ha amplificato la volatilità ben oltre i fondamentali fisici.

L'Italia, dipendente per oltre il 40% dal gas importato (dato Eurostat) e con un mix elettrico ancora fortemente legato al termoelettrico a gas, è tra i Paesi europei più esposti a questo tipo di shock.

PUN: l'elettricità reagisce con ritardo ma con forza

L'indice PUN, che riflette il prezzo all'ingrosso dell'energia elettrica sul mercato del giorno prima (MGP, fonte GME), ha mostrato una reazione inizialmente contenuta e poi sempre più marcata. La media pre-crisi (15-28 Febbraio) si attestava a circa 0,106 €/kWh.

Data	PUN (€/kWh)	Variazione vs media pre-crisi
16 Feb	0,11323	—
21 Feb	0,09845	—
28 Feb (giorno 0)	0,10703	+1,2%
1 Mar	0,10525	-0,5%
2 Mar	0,12037	+13,8%
3 Mar	0,12520	+18,4%
4 Mar	0,16574	+56,7%
5 Mar	0,15194	+43,6%
6 Mar	0,14059	+32,9%
8 Mar	0,14260	+34,8%
10 Mar (picco)	0,16854	+59,3%
11 Mar	0,14778	+39,7%
15 Mar	0,12711	+20,2%
18 Mar	0,14987	+41,7%
20 Mar	0,15745	+48,8%
21 Mar	0,14855	+40,4%

Il picco si è registrato il 10 Marzo a 0,169 €/kWh, con un rialzo del +59% rispetto alla media pre-crisi. La media post-crisi (1-21 Marzo) si è stabilizzata attorno a 0,143 €/kWh, con un rialzo strutturale del +35%. Al 21 Marzo il PUN si attesta a 0,149 €/kWh. Le oscillazioni restano ampie — dal minimo di 0,127 €/kWh del 15 Marzo al 0,157 €/kWh del 20 Marzo — segnale di un mercato che non ha ancora trovato un nuovo equilibrio.

Il ritardo iniziale del PUN rispetto al PSV si spiega con la struttura del mercato elettrico: il prezzo dell'energia elettrica reagisce al costo del gas (che alimenta le centrali termoelettriche marginali) ma con un effetto filtro legato ai contratti a termine e alla diversificazione del mix energetico.

PSV: il gas naturale è il vero epicentro dello shock

Il PSV, indice di riferimento per il gas naturale al Punto di Scambio Virtuale italiano (fonte GME), ha subìto l'impatto più violento e immediato. La media pre-crisi (15-28 Febbraio) era di circa 0,354 €/Smc.

Data	PSV (€/Smc)	Variazione vs media pre-crisi
1 Mar	0,35225	-0,5%
2 Mar	0,37535	+6,1%
3 Mar	0,46365	+31,0%
4 Mar	0,59001	+66,7%
5 Mar	0,51732	+46,1%
6 Mar	0,52491	+48,3%
8 Mar	0,53848	+52,1%
10 Mar	0,63128	+78,4%
11 Mar	0,51261	+44,8%
15 Mar	0,53624	+51,5%
18 Mar	0,57056	+61,2%
19 Mar	0,58745	+65,9%
20 Mar (picco)	0,67308	+90,2%
21 Mar	0,63759	+80,1%

In soli tre giorni lavorativi — dal 1 al 4 Marzo — il PSV è quasi raddoppiato. Il 20 Marzo ha toccato 0,673 €/Smc, il livello più alto da inizio crisi e il valore più elevato dall'inverno 2022-2023.

La media post-crisi (1-21 Marzo) si attesta a circa 0,539 €/Smc, con un rialzo medio del +52% rispetto al periodo pre-crisi. Il PSV ha toccato un picco il 20 Marzo e ha mostrato un primo lieve arretramento il 21 Marzo (0,638 €/Smc), pur restando su livelli storicamente elevati, alimentato dall'incertezza sulla durata del conflitto e dalle dinamiche speculative sui mercati futures del TTF europeo.

Con il PSV a 0,673 €/Smc di picco e livelli che restano vicini ai massimi dal 2022, il gas naturale è il vero epicentro di questa crisi per il sistema energetico italiano.

La reazione dei fornitori: cinque strategie di repricing

Abbiamo analizzato tutte le offerte pubblicate sul Portale Offerte ARERA da 17 tra i principali fornitori italiani — Enel Energia, Engie, ENI Plenitude, Edison, A2A, Hera Comm, Axpo, Pulsee, Duferco, Iren, Sorgenia, Acea, E.ON, Alperia, Dolomiti Energia, MET Energia, Illumia — per ricostruire la cronologia delle reazioni al mercato. Analizzando le date di pubblicazione, emergono cinque strategie distinte.

Veloci e aggressivi

Alcuni fornitori hanno riprezzato già nella prima settimana di Marzo, con rialzi immediati e significativi. Iren Mercato è il caso più eclatante: ha adottato un repricing a scaletta settimanale, con la WEB SELF GAS che ha subìto tre aumenti consecutivi — da 0,370 a 0,510 (5 Marzo), poi 0,640 €/Smc (10 Marzo), per un rialzo complessivo del 73%. Acea Energia ha riprezzato il gas del 59% in un solo movimento il 5 Marzo. Pulsee ha atteso il 13 Marzo ma ha applicato rialzi violenti: +85% sul gas RELAX Fix.

Graduali e disciplinati

Altri fornitori hanno adottato una strategia di aggiustamenti settimanali contenuti. Dolomiti Energia ha aggiornato i listini ogni settimana con ritocchi misurati: la 36M Web luce è passata da 0,114 a 0,119 (11 Marzo) e poi 0,121 €/kWh (18 Marzo), per un rialzo complessivo del 6% sulla luce. Sul gas, il percorso è stato più marcato ma comunque graduale: +25% in tre passaggi. Engie ha applicato una logica simile sul gas, con rialzi del +20% distribuiti su due revisioni. E.ON ha riprezzato la luce del +20% e il gas del +20-25%, con un singolo aggiornamento il 17 Marzo. Illumia ha riprezzato la luce del +10% con un unico movimento moderato.

Attendisti poi decisi

Un gruppo di fornitori ha mantenuto i prezzi pre-crisi per due-tre settimane, per poi pubblicare nuove offerte con rialzi significativi. Edison ha tenuto i listini fermi fino al 16 Marzo, per poi applicare +45% sulla luce e tra il +51% e +57% sul gas — in un solo colpo. MET Energia ha atteso fino al 18 Marzo, pubblicando poi offerte con rialzi del +12,5% sulla luce e tra il +48% e +56% sul gas.

Nuovi ingressi durante la crisi

Alcuni fornitori hanno scelto di entrare nel mercato del prezzo fisso durante la crisi. Duferco Energia ha pubblicato il 4 Marzo un'ampia gamma di offerte luce domestico a prezzi post-crisi, tra cui la FIX FAMILY MICRO a 0,1479 €/kWh e la FIX FAMILY POP a 0,1567 €/kWh. Alperia è entrata il 10 Marzo con offerte a 0,1155-0,1199 €/kWh.

Ritirati dal mercato

Infine, alcuni fornitori hanno semplicemente smesso di pubblicare nuove offerte a prezzo fisso. Axpo Italia non ha pubblicato nuove offerte fisse dopo il 23 Febbraio, lasciando in catalogo solo offerte indicizzate. Non si tratta di "mantenimento" dei prezzi pre-crisi: è un ritiro dal mercato del prezzo fisso, coerente con una strategia di non esposizione in un contesto di forte volatilità.

Il repricing offerta per offerta: luce domestico

La tabella seguente confronta i prezzi della componente energia delle principali offerte a prezzo fisso per il segmento domestico luce, organizzati per data di pubblicazione.

Fornitore	Offerta	Pre-crisi (data pubbl.)	Post-crisi (data pubbl.)	Variazione
Edison Energia	Edison Web Luce	0,1020 €/kWh (24 Feb)	0,1480 €/kWh (16 Mar)	+45,1%
Sorgenia	Next Energy Smart Luce	0,1100 €/kWh (26 Feb)	0,1250 €/kWh (5 Mar)	+13,6%
Illumia	Energia Lunga Luce	0,1080 €/kWh (25 Feb)	0,1190 €/kWh (15 Mar)	+10,2%
Engie Italia	PuntoFisso 24m	0,1081 €/kWh (27 Feb)	— (scaduta)	—
Engie Italia	PuntoFisso 12m	—	0,1147 €/kWh (17 Mar)	nuova
Iren Mercato	WEB SELF LUCE	0,1078 €/kWh (19 Feb)	0,1300 (5 Mar) → 0,1498 €/kWh (10 Mar)	+20,6% → +39,0%
Iren Mercato	QUICK WEB TOP LUCE	0,1240 €/kWh (19 Feb)	0,1460 (5 Mar) → 0,1658 €/kWh (10 Mar)	+17,7% → +33,7%
Dolomiti Energia	36M Web	0,1140 €/kWh (18 Feb)	0,1190 (11 Mar) → 0,1210 €/kWh (18 Mar)	+4,4% → +6,1%
A2A Energia	A2A Ready 12 Luce	—	0,1150 €/kWh (2 Mar)	nuova
Alperia	Smile Easy	—	0,1155 €/kWh (10 Mar)	nuova
Alperia	Smile Safety	—	0,1199 €/kWh (10 Mar)	nuova
MET Energia	FIXWEB LEGGERA LUCE	0,1206 €/kWh (18 Feb)	0,1356 €/kWh (18 Mar)	+12,5%
E.ON Energia	E.ON Luce Tua	0,1233 €/kWh (24 Feb)	0,1475 €/kWh (17 Mar)	+19,6%
ENI Plenitude	Fixa Time Luce Smart	0,1245 €/kWh (18 Feb)	0,1467 €/kWh (10 Mar)	+17,8%
Enel Energia	Enel Super Luce	—	0,1268 €/kWh (4 Mar)	nuova
Edison Energia	Edison EasyFix Luce	0,1325 €/kWh (24 Feb)	0,1795 €/kWh (16 Mar)	+35,5%
Hera Comm	PiuControllo Flat Easy Casa EE	—	0,1349 €/kWh (5 Mar)	nuova
Illumia	Prezzo Garantito 36	—	0,1350 €/kWh (15 Mar)	nuova
Duferco Energia	FIX FAMILY MICRO	—	0,1479 €/kWh (4 Mar)	nuova
Enel Energia	Enel Fix Wow Luce	—	0,1490 €/kWh (4 Mar)	nuova
Duferco Energia	FIX FAMILY POP	—	0,1567 €/kWh (4 Mar)	nuova
Enel Energia	Enel Ore Free	—	0,1590 €/kWh (4 Mar)	nuova
ENI Plenitude	Fixa Time Luce (base)	—	0,1890 €/kWh (10 Mar)	nuova

Il caso più eclatante di repricing è Edison Web Luce, passata da 0,102 a 0,148 €/kWh (+45%) dopo tre settimane di attesa. Iren Mercato ha mostrato il suo classico repricing a tappe: la WEB SELF LUCE da 0,108 a 0,130 e poi 0,150 €/kWh, per un rialzo complessivo del 39% in tre settimane.

All'estremo opposto, Dolomiti Energia con la 36M Web ha contenuto il rialzo al 6% con aggiustamenti settimanali minimi. Sorgenia e Illumia si sono mantenute sotto il +14%, posizionandosi tra i fornitori più moderati nel repricing.

Da segnalare l'ingresso di Duferco Energia e Alperia durante la crisi, con offerte a prezzi in linea con il mercato post-repricing.

Il repricing offerta per offerta: gas domestico

Il segmento gas domestico è quello dove il repricing è stato più violento, in linea con la dinamica del PSV.

Fornitore	Offerta	Pre-crisi (data pubbl.)	Post-crisi (data pubbl.)	Variazione
Pulsee	RELAX Fix Gas	0,3205 €/Smc (23 Feb)	0,5934 €/Smc (13 Mar)	+85,2%
Sorgenia	Next Energy Smart Gas (dual)	0,3500 €/Smc (26 Feb)	0,5500 €/Smc (5 Mar)	+57,1%
E.ON Energia	E.ON Gas Click	0,3590 €/Smc (24 Feb)	0,4490 €/Smc (13 Mar)	+25,1%
MET Energia	FIXWEB LEGGERA GAS	0,3620 €/Smc (18 Feb)	0,5350 €/Smc (18 Mar)	+47,8%
Iren Mercato	WEB SELF GAS	0,3700 €/Smc (19 Feb)	0,5100 (5 Mar) → 0,6400 €/Smc (10 Mar)	+37,8% → +73,0%
A2A Energia	A2A Click Gas	0,3700 €/Smc (16 Feb)	0,4500 €/Smc (9 Mar)	+21,6%
Acea Energia	Acea Fix Gas	0,3720 €/Smc (16 Feb)	0,5900 €/Smc (5 Mar)	+58,6%
Engie Italia	PuntoFisso Gas 12m	0,3740 €/Smc (27 Feb)	0,4150 (8 Mar) → 0,4475 €/Smc (17 Mar)	+11,0% → +19,7%
Edison Energia	Edison Web Gas	0,3750 €/Smc (24 Feb)	0,5650 €/Smc (16 Mar)	+50,7%
Illumia	Energia Lunga Gas	0,3800 €/Smc (25 Feb)	0,4700 €/Smc (6 Mar)	+23,7%
Dolomiti Energia	MITICA GAS 36 WEB	0,3830 €/Smc (18 Feb)	0,4150 (5 Mar) → 0,4700 (11 Mar) → 0,4800 €/Smc (18 Mar)	+8,4% → +25,3%
Enel Energia	Enel Flash Gas	—	0,3700 €/Smc (4 Mar)	nuova
Iren Mercato	QUICK WEB TOP GAS	0,4000 €/Smc (19 Feb)	0,5600 (5 Mar) → 0,6900 €/Smc (10 Mar)	+40,0% → +72,5%
Edison Energia	Edison EasyFix Gas	0,4250 €/Smc (24 Feb)	0,6650 €/Smc (16 Mar)	+56,5%
Pulsee	Smart Gas Fix	0,4355 €/Smc (23 Feb)	0,7084 €/Smc (13 Mar)	+62,7%
Pulsee	Value Gas Fix	0,4505 €/Smc (23 Feb)	0,7234 €/Smc (13 Mar)	+60,6%
ENI Plenitude	Fixa Time Gas Smart	0,4600 €/Smc (18 Feb)	0,5400 €/Smc (10 Mar)	+17,4%
Hera Comm	PiuControllo Flat Easy Casa Gas	—	0,4990 €/Smc (5 Mar)	nuova
Sorgenia	Ventiquattro Gas (standalone)	0,5300 €/Smc (26 Feb)	0,8000 €/Smc (12 Mar)	+50,9%
ENI Plenitude	Fixa Time Gas (base)	0,6000 €/Smc (18 Feb)	0,6750 €/Smc (10 Mar)	+12,5%
Enel Energia	ENEL FIX GAS	—	0,6000 €/Smc (4 Mar)	nuova
Hera Comm	PiuControllo FLAT Casa Gas	—	0,7490 €/Smc (18 Mar)	nuova

Il caso più drammatico è Pulsee RELAX Fix Gas, passata da 0,321 a 0,593 €/Smc (+85%). Ma anche fornitori di prima fascia come Edison hanno applicato rialzi tra il 51% e il 57%: Edison Web Gas è passata da 0,375 a 0,565 €/Smc, Edison EasyFix Gas da 0,425 a 0,665 €/Smc.

Iren Mercato si conferma il fornitore con il repricing più aggressivo e sistematico: la WEB SELF GAS è passata da 0,370 (19 Febbraio) a 0,510 (5 Marzo) e poi a 0,640 €/Smc (10 Marzo), con un rialzo complessivo del 73%. Stessa dinamica sulla QUICK WEB TOP GAS: da 0,400 a 0,690 €/Smc (+72,5%).

Dolomiti Energia rappresenta l'approccio opposto: tre ritocchi settimanali sulla MITICA GAS 36 WEB — da 0,383 a 0,415, poi 0,470, infine 0,480 €/Smc — per un rialzo complessivo del 25%, meno della metà rispetto ai fornitori più aggressivi.

Edison Web Gas: da 0,375 a 0,565 €/Smc. Iren WEB SELF GAS: da 0,370 a 0,640 €/Smc. In meno di un mese, offerte tra le più diffuse sul mercato hanno subìto rialzi tra il 51% e il 73%.

Il repricing nel segmento business

Il mercato business è quello dove l'impatto è stato più severo, con rialzi che in alcuni casi superano il 50%. La ragione è strutturale: le imprese consumano volumi maggiori e i fornitori, dovendo coprire il rischio prezzo su quantità più elevate, hanno trasferito integralmente (e talvolta con margini aggiuntivi) l'aumento della materia prima.

Luce business

Fornitore	Offerta	Pre-crisi (data pubbl.)	Post-crisi (data pubbl.)	Variazione
Duferco Energia	FIX BUSINESS ADAGIO	—	0,1249 €/kWh (17 Mar)	nuova
Dolomiti Energia	MITICA ENERGIA 36 BUS	0,1239 €/kWh (18 Feb)	0,1339 (5 Mar) → 0,1369 €/kWh (18 Mar)	+10,5%
MET Energia	MET Sicuro Power Fix WEB	0,1368 €/kWh (18 Feb)	0,1769 €/kWh (18 Mar)	+29,3%
Iren Mercato	Tua Azienda Luce Fisso	0,1394 €/kWh (15 Feb)	0,1806 €/kWh (18 Mar)	+29,6%
Illumia	Under Super Tenace 36	—	0,1396 €/kWh (15 Mar)	nuova

Il caso di Dolomiti Energia è emblematico di un repricing graduale e controllato: la MITICA ENERGIA 36 BUS è stata aggiornata settimanalmente — 0,1239 (18 Febbraio), 0,1339 (5 Marzo), 0,1369 (18 Marzo) — con rialzi contenuti ma costanti, per un totale del +10,5%.

All'estremo opposto, Iren Mercato ha applicato un rialzo secco del 30% sull'offerta Tua Azienda Luce Fisso, passata da 0,139 a 0,181 €/kWh — il prezzo fisso business più alto tra i fornitori analizzati.

Duferco Energia è entrata nel segmento business il 17 Marzo con la FIX BUSINESS ADAGIO a 0,125 €/kWh.

Gas business

Fornitore	Offerta	Pre-crisi (data pubbl.)	Post-crisi (data pubbl.)	Variazione
Dolomiti Energia	MITICA GAS 24 CO2 BUS	0,4380 €/Smc (18 Feb)	0,5200 (5 Mar) → 0,5500 €/Smc (18 Mar)	+18,7% → +25,6%
MET Energia	MET Sicuro Gas Fix WEB	0,4520 €/Smc (18 Feb)	0,7050 €/Smc (18 Mar)	+56,0%
Iren Mercato	Tua Azienda Gas Fisso	0,4700 €/Smc (18 Feb)	0,7250 €/Smc (18 Mar)	+54,3%
Sorgenia	E-BUSINESS GAS SMART (dual)	0,4800 €/Smc (26 Feb)	0,6800 (5 Mar) → 0,7200 €/Smc (12 Mar)	+41,7% → +50,0%
Sorgenia	Ventiquattro Gas Bus (standalone)	0,5300 €/Smc (26 Feb)	0,8000 €/Smc (12 Mar)	+50,9%
Enel Energia	Enel Fix Business Gas	—	0,5850 €/Smc (4 Mar)	nuova

Il segmento gas business è il più colpito in assoluto. MET Energia ha aumentato la MET Sicuro Gas Fix WEB del 56%, da 0,452 a 0,705 €/Smc. Iren Mercato ha portato la Tua Azienda Gas Fisso da 0,470 a 0,725 €/Smc (+54%). Sorgenia ha toccato 0,800 €/Smc con Ventiquattro Gas Bus standalone — livelli che non si vedevano dalla crisi energetica del 2022.

Dolomiti Energia si conferma il fornitore più disciplinato anche nel business gas, con un repricing graduale del +26% distribuito su più revisioni settimanali — meno della metà rispetto ai concorrenti più aggressivi.

Cosa osservare nelle prossime settimane

L'andamento del PSV al 20 Marzo — 0,673 €/Smc, il valore più alto dall'inizio della crisi, con un primo lieve arretramento il 21 Marzo a 0,638 €/Smc — suggerisce che il mercato non ha ancora trovato un nuovo equilibrio. Diversi fattori determineranno l'evoluzione nelle prossime settimane.

Durata delle operazioni militari. Un'escalation prolungata potrebbe mantenere i prezzi su livelli elevati per mesi, come accaduto nel 2022. Un cessate il fuoco o un de-escalation, al contrario, potrebbe innescare un rapido rientro, lasciando i fornitori che hanno pubblicato offerte fisse a prezzi elevati in una posizione scomoda rispetto alla concorrenza.

Risposta OPEC+ e produttori alternativi. Un eventuale aumento della produzione da parte di altri Paesi potrebbe mitigare parzialmente lo shock sull'offerta globale di gas e petrolio.

Livello delle scorte europee. Le scorte di gas in Europa sono attualmente superiori alla media stagionale, il che offre un margine di sicurezza nel breve termine. Tuttavia, con la stagione di riempimento alle porte (Aprile-Ottobre), prezzi spot elevati renderebbero molto più costosa la ricostituzione delle scorte per il prossimo inverno.

Strategie di pubblicazione dei fornitori. Il comportamento dei fornitori nelle prossime settimane sarà il vero indicatore di come il mercato percepisce la durata della crisi. Il ritorno a pubblicare offerte fisse competitive segnalerà che gli operatori vedono il rientro dei prezzi; l'assenza totale di nuove pubblicazioni — come nel caso di Axpo — segnalerà il contrario.

Il vero test arriverà nelle prossime settimane: chi pubblicherà nuove offerte fisse, e a quale prezzo, racconterà dove il mercato pensa di andare.